고려아연[010130] - 매수가능주가 계산 - 버핏식 기대수익률 산정방식

이번에 제가 생각하는 적정주가를 계산해 볼 기업은 고려아연입니다.

고려아연는 아연, 연, 금, 은, 동 등을 제조 및 판매하는 종합비철금속제련회사로 비철금속을 제련하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

아연 Slab (출처 고려아연 홈페이지)

기본적인 비즈니스 모델은 비철금속 원료를 수입해서 고순도의 Slab으로 제련한 후 판매하는 것입니다. 

 

 

출처 : 고려아연 반기보고서

사명처럼 가장 많은 매출을 차지하는 것은 아연으로 31%이고, 그 다음을 은, 연(납), 금 순입니다.

또한 제 개인적인 이미지와는 달리 수출이 전체 매출의 2/3 가량을 차지하는 수출중심 회사입니다.

 

고려아연

POSCO

기본적으로 동사에서 생산하는 비철금속은 철이 많이 소비되어야 하는 재료이기 때문에 포스코와 같은 제철업체의 매출과 비슷한 흐름을 보여줍니다.

 

다만 비철금속을 다루는 기업은 제철업체와는 달리 그 수가 많지 않기 때문에 영업이익률은 상대적으로 높습니다.

고려아연은 5년 평균 영업이익률 약 12%, POSCO는 약 6% 입니다.

 

추가로 동사의 특이한 점은 금가격이 오르면 주가도 상승하는 경향이 있다는 것입니다.

https://www.hankyung.com/finance/article/2019010701221

아연값 침체에도 주가 슬금슬금…金값 따라 오르는 고려아연, 왜?

동사를 투자할 때 햇지용도로 골드 인버스를 구매하는 식으로 투자할 수 있을것입니다. 

 

 

1. 최근 10년 재무현황 및 ROE 추세

2011년의 순자산과 2020년의 순자산을 고려하였을 때 순자본대비 수익금은 동일합니다.

따라서 미래에는 8%나 그 아래로 ROE가 수렴할 것으로 예상됩니다. 

 

     <매출액, ROE/영업이익률 추이>

 

 

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2. 기대수익률 계산

 

3. 매수 가능 주가 계산

기대수익률 15% 기준으로는 비싸보입니다.

 

 

4. 배당정보

앞서 주당 순자산과 ROE에서 언급하였듯이 순자산이 많이 쌓여있기 때문에 2020년 배당성향을 50%가까이 끌어올려 시가배당률을 3.2% 지급하였습니다.

 

 

* 본 포스팅은 분석대상 종목에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 작성 작성자 본인이 신뢰할만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로, 최종 투자결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자자의 투자결과 에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.