후성[093370] - 매수가능주가 계산 - 버핏식 기대수익률 산정방식

오늘 시장참여자들이 네이버 증권에서 많이 검색한 순위의 기업중 후성이 있었습니다.

 

종목분석 탭에서 어떤 사업을 영위하는지 읽다가 2차전지 전해질의 주요 소재인 LiPF6를 생산한다는 문구를 보고 분석해보고 싶은 마음이 생겼습니다. 

 

동사의 매출은 95%가량이 국내에서 발생합니다. 주요제품군이 반도체용 특수가스, 이차전지 전해질 소재를 사용할 기업들 대부분이 국내에 자리하고 있기 때문일 것입니다. 

 

아쉽게도 제품별로 매출액은 공시하고 있지 않아 확인이 불가능하였습니다.

 

후성의 주요제품 목록입니다. 제가 서두에 언급한 LiPF6를 포함해서 각각의 제품에 대해 간단히 조사해 보았습니다.

 

a. C4F6

반도체의 주요공정인 웨이퍼제조 - 산화 - 포토 - 식각(Etchingg) - 박막증착 - 금속배선 - 전기적 테스트 - 패키징 중에서 식각(또는 Etching, 에칭)과 관련되어 사용되는 가스입니다. 정확한 원리는 이해하지 못하겠지만 탄소대비 불소의 함유량을 높은 가스를 사용하는 추세라고 합니다. [C4F8 > C4F6] 

출처 : SK머티리얼즈 공식홈페이지

b. WF6

반도체의 주요공정인 웨이퍼제조 - 산화 - 포토 - 식각(Etchingg) - 박막증착 - 금속배선 - 전기적 테스트 - 패키징 중에서 박막증착과 관련되어 사용되는 가스입니다.

출처 : SK머티리얼즈 공식홈페이지

c. LiPF6

리튬이온기반의 이차전지는 양극재, 음극재, 분리막, 전해질이라는 4대 소재로 구성되어있습니다. 이중 LiPF6는 전해질의 소재로써 양극재의 리튬이온이 음극으로 이동할 때 LiPF6가 가지고있는 리튬(Li)이 음극으로의 이동을 원활하게 도와주는 역할을 수행합니다.

 

리튬이온전지의 작동원리를 시청하시면 어떤 의미인지 더욱 명확하게 이해할 수 있으므로 이전 제 포스팅 참조 바랍니다. 

[산업공부] 리튬이온배터리의 작동원리

 

d. K-22

흔히들 프레온가스라고 일컫는 가스입니다. 주로 에어컨이나 냉장고 등의 냉매가스로서 사용됩니다. 

 

e. K-4060

XPS 압출보드라는 단열재를 생산하는 원료입니다.

 

 

 

1. 최근 10년 재무현황 및 ROE 추세

 

최근 10년 수익률에서 가장 돋보이는 년도는 2016년도입니다. 전년도인 2015년도에 흑자전환을 했을 뿐만아니라 16.19%라는 높은 ROE를 보여준데 이어 41.34%의 이익률을 보여주었기 때문입니다.

 

이유를 조사해보니 2016년도에도 2차전지 수요증가로 인해 관련 매출이 증가했고, 당시에는 국내에서 유일하게 C4H6를 공급할 수 있었기 때문인 것으로 보입니다. 

http://www.amenews.kr/news/view.php?idx=32927 

 

그랬던 것이 2016년 말 SK머티리얼즈가 일본의 쇼와덴코와 합작사를 설립, C4F6 생산을 착수하였고 당연히 후성에서 SK하이닉스에 공급했던 물량이 SK머티리얼즈가 공급함에 따라 매출 및 이익이 감소한 것으로 보입니다. 

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=283429 

SK머티리얼즈, 日 쇼와덴코와 식각가스 합작사 설립 - 연합인포맥스

 

 

 

 

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2. 기대수익률 계산

 

 

3. 매수 가능 주가 계산

위에서 언급한 것처럼 국내 유일 C4F6 제작사의 지위를 잃었고 LiPF6의 경우에도 천보나 동화기업등 경쟁사가 많기 때문에 과거와 같은 높은 이익률을 기대하기는 어려워보입니다.

 

따라서 ROE를 3~7%로 설정하였고, 15%의 이익률을 적용하였을 때의 매수 고려주가는 777~1,140 수준입니다. 

현재주가가 20,000원 선이기 때문에 주당순이익을 바탕으로 계산을 해보았을때에도 해당 금액과 유사한 수준을 뽑아낼 수 없었습니다.

 

그렇다면 시장에서는 2차전지 전해질소재의 매출액 증가를 기대하여 현재 주가가 형성이 된 것인데, 보고서상으로는 전체 매출액중에서 LiPF6의 비중을 알 수 없기때문에 개인적으로 현재로써는 절대 매수할 수 없습니다.

 

4. 배당정보

2019년도에 배당을 하였지만 주가 대비 너무나 작습니다. 이유는 현재 주가 자체가 너무 높게 형성이 되어있기 때문에 실제로 벌어드리는 이익으로 높은 배당을 할 수 없기 때문입니다. 

 

 

 

* 본 포스팅은 분석대상 종목에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 작성 작성자 본인이 신뢰할만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로, 최종 투자결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자자의 투자결과 에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.