KB금융[105560] 매수가능주가 계산 - 버핏식 기대수익률 산정방식

 

최근 카카오뱅크의 주가가 급격하게 상승하였다. 이에 대해서 지인과 대화하던 중 KB증권보다 대출액이나 보유하고 있는 자금이 비교도 안되게 적은데도 그렇게 높은 멀티플을 받는것이 말이 안된다는 말을 한 적이 있다. 그런데 갑자기 KB증권은 현재의 가격을 받을 만 한지에 대한 의문이 생겨 매수를 고려해 볼만한 주가를 계산 해 보았다.

1. 최근 10년 재무현황 및 ROE 추세

<매출액, ROE/영업이익률 추이>

KB증권의 매출은 10년전과 크게 달라지지 않았다. 영업이익률을 16년도를 제외하면 8~10%정도로 준수하다. 성장성이 없다는 점에서 카카오뱅크에 비해 높은 멀티플을 받지 못한다는 점에 대해서는 공감 할 수 있었다. 그렇다고 해도 카카오뱅크의 멀티플이 너무 과도하다는 생각이 사라지지는 않았다.

<매출액, 기준금리 추이>

본 포스팅을 준비하면서 개인적으로 궁금해 조사해 본 것이 한국은행의 기준금리와 은행의 상관관계이다. 조사하기전에는 막연하게 금리가 내리면 매출이 증가할 것으로 예상했는데 직접적인 상관관계를 찾을 수 없었다.

 

 

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2. 기대수익률 계산

기대수익률 계산
산정방식 1단계	2021년 9월 기준 주가 : 52900, 20년 주당 순자산 : 102219
산정방식 2단계	미래 ROE를 8~10로 추정
	최근 3,5,10년간의 ROE와 2021년 1분기/2분기 ROE를 반영하여 8~10% ROE 밴드 가정
산정방식 3단계	10년 후 예상되는 KB금융의 순자산 가치
	= 102219 x 2.16(10년 복리승수 조견표에서8%에 해당하는 수) = 220793.04
	= 102219 x 2.59(10년 복리승수 조견표에서10%에 해당하는 수) = 264747.21
산정방식 4단계	1. 예상 순자산 가치 / 현재 가격 = 220793.04/52900 = 4.239
	→ 10년 복리승수 조견표에서 4.239에 해당하는 수익률 = 약 15.5%
	2. 예상 순자산 가치 / 현재 가격 = 264747.21/52900 = 5.083
	→ 10년 복리승수 조견표에서 5.083에 해당하는 수익률 = 약 17.5%
투자 판단 단계	1.15.5% > 투자자의 목표기대수익률 15% - 매수고려
	2.17.5% > 투자자의 목표기대수익률 15% - 매수고려

3. 매수 가능 주가 계산

만약 KB증권이 지금과 같은 ROE 8~10%를 유지할 수 있다면 지금 매수해도 나쁜 가격은 아니라고 생각한다. 다만 금리의 변화로 인해 ROE에 영향이 있을 경우에는 기대수익률이 이보다 낮아질 수 있다.


4. 배당정보

최근 10년간의 배당정보이다. 배당성향과 시가배당률이 함께 증가하는 그래프로써 배당주 투자자에게는 매력적으로 보인다.



* 본 포스팅은 분석대상 종목에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 작성 작성자 본인이 신뢰할만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로, 최종 투자결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자자의 투자결과 에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.